DATOS PERSONALES

Mi nombre es Gabriela Del Pilar Pérez Cabrera, tengo 19 años, curso estudios de Ingeniería Económica en la Universidad Señor de Sipán (USS), resido en la  provincia de Chiclayo, región Lambayeque.

CRISIS FINANCIERAS Y MANEJO DE RESERVAS EN EL PERÚ

Se puede observar que en las dos últimas décadas, los flujos de  capital externos a economías emergentes, particularmente, la inversión extranjera directa, han representado una importante fuente de financiamiento para su crecimiento. Sin embargo, su reversión repentina también ha sido el origen de la mayoría de sus crisis financieras.   Este rol dual de los flujos de capitales en el crecimiento económico y en la estabilidad macroeconómica de economías emergentes ha motivado la aparición de una numerosa cantidad de artículos especializados que estudian este  fenómeno desde distintos ángulos. Se enfatizan el rol de los pasivos dolarizados como un factor que puede iniciar y propagar una crisis financiera frente a una salida repentina de capitales.

Por otro lado, se concentran en los determinantes de los flujos de capital y sus consecuencias. Sin embargo, el análisis a las respuestas de política frente a la reversión repentina de los flujos de capital generada por la crisis rusa, a fines de la década de 1990, y aquella originada por la  crisis del sector construcción y financiero en Estados Unidos, a partir de 2008, con especial énfasis en la combinación de políticas que eligieron las autoridades peruanas en ambas experiencias y en los factores que contribuyeron o limitaron la efectividad de las mismas.  Esta evaluación indica que el determinante crucial para la efectividad de las políticas implementadas por las autoridades peruanas en ambos episodios fue la existencia de un amplio saldo de activos internacionales. En 1997, el  Perú contaba con el segundo mayor nivel de reservas internacionales como porcentaje del total de depósitos de sistema financiero (67 por ciento) al nivel de los países latinoamericanos, tan solo detrás de Venezuela. De manera similar,                                      

en el 2008, Perú contaba con un nivel de reservas elevado. Estos niveles de reservas permitieron aminorar el impacto de la salida de capitales sobre el sistema financiero y el gasto agregado. Nuestro análisis sugiere que el manejo de las reservas internacionales fue efectivo en revertir los problemas de iliquidez del sistema bancario y en contener la depreciación del tipo de cambio real, lo que limitó el deterioro de los activos de los bancos en  una economía altamente dolarizada como la peruana y al mismo tiempo  atenuó el ajuste de la cuenta corriente, amortiguando los efectos negativos sobre la actividad económica. Además, en la primera de estas crisis, las reservas internacionales, acumuladas en la forma de depósitos del sector público en el Banco Central, permitieron al gobierno financiar el costo de reestructurar el sistema financiero, sin depender de fuentes financieras inflacionarias. Asimismo, la acumulación preventiva de reservas internacionales en los periodos pre crisis a través de elevados niveles de encaje en moneda extranjera, limitaron, particularmente en el caso más reciente, el efecto de los flujos de capitales sobre la evolución del crédito, en particular en  la formación de periodos de boom de crédito. Igualmente, la mejora en la posición fiscal y la intervención en el mercado cambiario,  evitaron apreciaciones del tipo de cambio real abruptas y transitorias, que también pudieron haber contribuido a un proceso de boom de consumo y de crédito. 

De otro lado, la pérdida de reservas durante los  episodios de reversión repentina de flujos de capital, compensó en gran medida estos choques, amortiguando su efecto sobre el gasto agregado. La rápida inyección de reservas en moneda extranjera en el sistema bancario de las autoridades monetarias permitió efectivamente evitar la quiebra de los bancos que estaban más endeudados, y de esta manera impidió una gran contracción en el crédito bancario en el caso de la crisis Rusa, y en el caso de la crisis económica mundial del 2008 mantener el dinamismo de los flujos crediticios. Asimismo, la acumulación de RIN también permitió al BCRP actuar durante la crisis Rusa como prestamista de última instancia contribuyendo a la confianza del público en el sistema financiero nacional, y evito potenciales corridas bancarias.

La experiencia peruana del 98 también muestra que inyecciones de liquidez en moneda extranjera permanente en este caso, a través de continuas reducciones del encaje promedio y marginal fueron más eficaces para contrarrestar los efectos negativos de la reversión repentina de flujos de capital en el sistema bancario que la venta directa de moneda extranjera en el mercado cambiario, debido a que éstas operaciones permitieron a los bancos aumentar la liquidez en moneda extranjera, sin reducir su grado de liquidez en moneda nacional. En el caso de la crisis del 2008, tanto la reducción de  los encajes como la venta directa de moneda extranjera fueron igualmente efectivas en proveer liquidez a los bancos en la medida que los bancos disponían un elevado nivel de activos líquidos bajo la forma de títulos del gobierno y  Certificados de Depósito del Banco Central.  El resto del artículo, está organizado como sigue. En la segunda sección, se describe el desempeño de la economía y las respuestas de política ante la crisis de fines de los noventa. En la tercera sección, se analiza la crisis de la presenta década. En la cuarta sección, se explican los factores que contribuyeron a facilitar las respuestas de política de las autoridades. En la quinta sección, resumimos las principales lecciones de política de ambas experiencias.

ANÁLISIS DE LA ECONOMÍA DE EE.UU.

Jorge Gonzales Izquierdo, analiza la situación económica de   EE.UU.

ANÁLISIS DE LA ECONOMÍA DEL PERÚ.

 Jorge Gonzales Izquierdo, es un analista que ha  realizado trabajos de investigación en una amplia variedad de temas en economía y política económica, desempeñándose como Consultor Internacional.

PERFIL DEL INGENIERO ECONOMICO

Los ingenieros económicos  son profesionales eficientes, emprendedores e innovadores, con perfil propio al servicio del desarrollo del país, basada en una educación de excelencia.

La formación académica, se sustenta en el conocimiento del ámbito macroeconómico, microeconómico, matemático, estadístico y finanzas. El Ingeniero Economista participa en la programación y evaluación de proyectos nacionales, formulando y ejecutando una política económica para el desarrollo nacional, regional y sectorial. En el ámbito microeconómico, asesora y desarrolla la gestión de las empresas, respondiendo a los desafíos de la modernización.